加加食品集團(tuán)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：加加食品）創(chuàng)建于1996年，2012年初在深交所主板上市，上市時(shí)間早于海天等公司，網(wǎng)友稱其為 “醬油第一股” 。
加加食品是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷于一體的大型調(diào)味食品企業(yè)，旗下?lián)碛?家全資子公司，綜合實(shí)力位居國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)前列。加加食品以醬油為核心，產(chǎn)品涵蓋食醋、雞精、蠔油、料酒、味精等；同時(shí)也經(jīng)營(yíng)花生油、菜籽油等包裝油業(yè)務(wù)。
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2022年，加加食品的營(yíng)收同比下跌了3.9%，為17.9億元，這已經(jīng)是最近六年中最差的表現(xiàn)了。凈利潤(rùn)方面的表現(xiàn)就更差了，維持了8000萬元虧損的狀態(tài)。
2023年一季度，營(yíng)收同比仍然在較大幅度下跌，但卻實(shí)現(xiàn)了小額盈利。結(jié)合2022年，在營(yíng)收下降的情況，虧損沒有擴(kuò)大，似乎加加食品正在想辦法適應(yīng)增長(zhǎng)停滯，甚至持續(xù)萎縮的市場(chǎng)形勢(shì)。
怎么來適應(yīng)呢？看其員工情況，2022年末也才比2021年末減少了25人，勞務(wù)外包支出減少了400萬元，人工方面的節(jié)省其實(shí)并不明顯。
分季度來看，2022年前兩個(gè)季度，營(yíng)收還基本上穩(wěn)得起；從三季度開始，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收下跌了。凈利潤(rùn)的表現(xiàn)方面，要么是虧損，要么就是微利，業(yè)績(jī)方面想找也找不到任何亮點(diǎn)。
分產(chǎn)品來看，“醬油類”主力產(chǎn)品基本持平，“食醋類”和“味精類”產(chǎn)品也是這種狀態(tài)；下跌的主要是“食用植物油”和“雞精類”產(chǎn)品，下跌幅度分別為19.2%和10.4%。該增長(zhǎng)的沒有太大增長(zhǎng)，該跌的都在正常下跌，這是加加食品必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。
分市場(chǎng)來看，僅有其大本營(yíng)華中市場(chǎng)在增長(zhǎng)，其他各市場(chǎng)均在下跌之中，下跌幅度最大的是東北和華北市場(chǎng)。
2021年，加加食品的毛利率大幅下跌，這是其當(dāng)年虧損的主要原因；2022年毛利率略有反彈，2023年一季度的反彈幅度提升。疫情前的凈資產(chǎn)收益率平均在7%左右，雖然不算高，但也基本穩(wěn)定；最近兩年虧損就沒什么可說的，2023年一季度年化凈資產(chǎn)收益率也在2.2%，這還是只能算不及格的成績(jī)。
分產(chǎn)品來看，調(diào)味品的毛利率均還是挺高的，雖然除了味精以外都有所下跌，但幅度并不大，食用植物油的毛利率回升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，但其仍然只有其他產(chǎn)品的零頭，就是這項(xiàng)產(chǎn)品拉低了平均毛利率的。
對(duì)加加食品來說，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)還是比較嚴(yán)峻的。雖然自身的競(jìng)爭(zhēng)力還不錯(cuò)，但是各大產(chǎn)品都有比其規(guī)模大得多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，要想在業(yè)績(jī)上取得突破，困難還是相當(dāng)大的。
在現(xiàn)金流量表現(xiàn)方面，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流還算穩(wěn)定，最近兩年都在虧損，仍然還能維持著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為凈流入狀態(tài)。其固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模并不大，但食品行業(yè)本來就是輕資產(chǎn)的行業(yè)，每年近億元的投入，其實(shí)是能增加很大產(chǎn)能的。
償債能力方面，雖然其長(zhǎng)短期償債能力都在相當(dāng)安全的范圍內(nèi)，但是掩蓋不了其償債能力持續(xù)減弱的趨勢(shì)。
加加食品作為地方性調(diào)味品品牌，在華中地區(qū)影響力較大，雖然是醬油第一股，但前些年的發(fā)展相對(duì)保守。在這個(gè)開局就沖鋒的競(jìng)爭(zhēng)階段，一步慢就會(huì)步步慢，于是，在沒有犯明顯錯(cuò)誤的情況，卻迎來了市場(chǎng)的下跌。
經(jīng)常都有朋友在討論恒大這類高負(fù)債冒進(jìn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)時(shí)會(huì)說，為何企業(yè)們就不能量力而行，穩(wěn)健一些呢？從加加食品的情況看，在同行們都在大干快上搶市場(chǎng)的時(shí)候，穩(wěn)健的企業(yè)一般就只有兩個(gè)結(jié)果，一個(gè)是規(guī)模和影響力上慢慢落后，成為市場(chǎng)中的弱勢(shì)方；同行們冒進(jìn)過頭，破產(chǎn)了，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的企業(yè)摘了一個(gè)大桃子。相對(duì)來說，后一種結(jié)果的主動(dòng)權(quán)在別人手上，誰又敢冒險(xiǎn)去賭這個(gè)結(jié)果呢？
聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！
